Actions nord-américaines : La saison de la volatilité commence

Transcription

Nous y voilà, le 1^er septembre. C’est un lundi. C’est la fête du Travail. On tourne la page du calendrier sur un autre été canadien de court passage. J’espère en tout cas que vous avez passé un excellent été et que vous avez pu accomplir tout ce que vous aviez prévu de faire. Août a certainement été un mois intéressant, mais nous entrons maintenant dans une période volatile de l’année. Nous y avons fait allusion dans le dernier balado, mais septembre est, en général, le mois le plus négatif. Et octobre est généralement le mois le plus volatil. Donc, les plus hauts sommets, les plus bas creux. Et novembre est généralement un mois solide, tant que les dépenses de consommation se maintiennent à un niveau satisfaisant. Tout cela, suivi de la reprise de Noël. Il y a donc de nombreuses raisons de s’attendre à une volatilité potentielle. Dans le courant du mois d'août, Trump et Poutine se sont rencontrés en Alaska. Idéalement pour poser les bases d’un accord. Il ne semble pas qu’un accord soit imminent, mais Trump a imposé des tarifs de 50 % à l’Inde pour avoir acheté du pétrole russe. Il s’agit donc de trouver des moyens de faire pression sur Poutine pour finalement le contraindre à un cessez-le-feu et éventuellement à un accord de paix. Nous allons certainement suivre cela de près et voir comment les choses évoluent, mais cela pourrait faire bouger les marchés. Une décision judiciaire très intéressante a déclaré que les tarifs douaniers étaient illégaux. Tout ce que Trump a fait ces derniers mois, les prétextes qu’il a invoqués et les états d’urgence qu’il a déclarés ne sont pas considérés comme valables et ne suffisent pas à contourner le Congrès pour imposer des tarifs douaniers. Dans le pire des cas, il s’agit en fait d’un appel en cours. L’affaire pourrait être portée devant la Cour suprême. Mais il est possible que les pays concernés soient remboursés des tarifs douaniers qui leur ont été imposés. Au final, des milliards de dollars pourraient devoir être remboursés. Nous allons bien sûr suivre l’évolution de la situation. Trump tente de faire pression sur l’une des gouverneures de la Réserve fédérale, Lisa Cook, pour la forcer à démissionner. Ce qui est intéressant ici, indépendamment de ce que l'on pense des intentions de Trump, qu'elles soient bonnes ou mauvaises, c'est qu'il a contourné les impératifs institutionnels des États-Unis. Il y a l’exceptionnalisme américain qui repose sur des structures et systèmes mis en place, qui établissent que le Congrès est réélu tous les deux ans, tandis que le gouvernement détient tous les pouvoirs au sein de l’exécutif. Vous avez une banque centrale forte et indépendante qui peut diriger et soutenir l’économie indépendamment du gouvernement. Si vous pensez que ce sont là des principes fondamentaux, ce sont justement ces principes qui sont potentiellement compromis sous cette administration. Et bien sûr, que se passera-t-il lors de la prochaine administration? Cette spirale descendante, avec l’affaiblissement des garde-fous institutionnels, va-t-elle se poursuivre et la situation s’aggravera-t-elle? Et certains citeront certainement le président Nixon, et la pression qu’il a exercée sur la Réserve fédérale pour qu’elle baisse les taux, ce qui a conduit à une inflation très élevée. Ce fut ensuite l’ère Volcker, qui a provoqué de profondes récessions dans le but de ramener l’inflation sous contrôle. Tout dépend donc des convictions de chacun concernant ces choses et de l’impact à long terme que certains de ces comportements peuvent avoir. Mais il y a certainement beaucoup à surveiller à mesure que ces questions seront examinées par les tribunaux. Il y a aussi NVIDIA, qui a bien sûr publié ses résultats. Ce fut un excellent trimestre. Les chiffres sont fantastiques. La croissance de l’IA se poursuit sans aucun doute. L’action se négocie à 31 fois les bénéfices prévisionnels. Ce n’est pas insensé, chers amis. Ce n’est pas insensé du tout, compte tenu des sommes dépensées dans ce domaine. Avec chaque nouveau développement, des bénéfices sont au rendez-vous Il y a des perdants. Il y a des gagnants. Que ce soit à l’époque de l’ordinateur personnel, où l’on suivait toute la chaîne d’approvisionnement alors que le marché des PC était en pleine croissance, ou tous les fournisseurs d’équipements Internet, c’était le sujet de toutes les conversations à l’époque. Ou les téléphones mobiles. Donc, à mesure que l’IA se déploie, la chaîne de valeur va évoluer elle aussi. Et les dépenses seront considérables. Mais pour l’instant, nous sommes clairement dans une phase de développement important. Mais force est de constater qu’avec un ratio de 30 fois les bénéfices prévisionnels, on voit clairement que les investisseurs ne comptent pas sur une croissance éternelle. Ce n’est pas un chiffre extravagant. Il est tout à fait rationnel de penser que NVIDIA ne va pas connaître une croissance éternelle de son activité consistant à fournir l’infrastructure. Mais le message, si l'on en croit Jensen Huang, est que les perspectives sont encore très prometteuses. Et cela représentera finalement plusieurs billions de dollars de dépenses. À mesure que différents gouvernements s'engagent dans cette voie, il semble bien que cela soit le cas. Donc, si la croissance se maintient plus longtemps que prévu, NVIDIA restera sans aucun doute un très bon investissement. Si vous aviez payé 60 fois les bénéfices prévisionnels de NVIDIA en 2021, vous auriez empoché une belle somme, de l'ordre de 500 %. Tout dépend donc de la croissance par rapport aux attentes, et les attentes ne sont pas démesurées. Quoi qu’il en soit, nous continuons à suivre les dépenses dans le domaine de l’IA. Comme nous l’avons mentionné : c’est l’or et l’IA. Voilà. Elle est là, votre stratégie haltère. Il se passe donc beaucoup de choses. C’était le dernier Jackson Hall pour Jerome Powell. Alors que Trump continue de faire pression sur la Réserve fédérale américaine, celle-ci va probablement baisser ses taux. C’est en tout cas ce que laissait entendre son discours. Des baisses de taux sont également à prévoir au Canada. Nos derniers chiffres de PIB ne sont pas bons. C’était en quelque sorte attendu, compte tenu de l’impact des tarifs douaniers et de la dynamique des exportations associée. Mais la consommation intérieure n’était pas mauvaise. Et l’investissement national n’était pas mauvais non plus. Bref, il y a des aspects positifs lorsque l’on épluche l’oignon du PIB canadien, mais il est certain que la volonté de réduire les taux d’intérêt au Canada et aux États-Unis devrait soutenir les marchés. Avec qu’un certain nombre d'événements externes qui ont le potentiel d’impacter les perspectives de paix mondiale et, encore une fois, les questions relatives au maintien des impératifs institutionnels, bon nombre de facteurs peuvent déclencher une certaine volatilité. Bref, il y a beaucoup à surveiller. Attachez vos tuques. C’est une période intéressante de l’année. Nous serons là pour faire un nouveau point dans un mois.