10 juin 2026
La Banque du Canada (BdC) maintient le cap dans un contexte de perspectives opposées
POINTS ESSENTIELS
- Comme prévu, la Banque du Canada (BdC) a maintenu son taux directeur à 2,25 %.
- Le gouverneur Macklem a souligné que la Banque fait abstraction de l’inflation attribuable à l’énergie, les signes de transmission généralisée aux autres prix demeurant limités.
- Les perspectives sont façonnées par des risques opposés: l’incertitude entourant l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM) justifie une orientation accommodante, tandis que le risque que la hausse des prix de l’énergie se transmette à l’inflation plus générale pourrait justifier une orientation plus restrictive.
QUE S’EST-IL PASSÉ?
La BdC a maintenu son taux directeur à 2,25 %, sans changement notable dans ses communications, lesquelles ont offert peu de nouvelles indications quant à l’orientation future de la politique monétaire.
Le communiqué et la conférence de presse ont tous deux conservé un ton neutre, le gouverneur Macklem insistant sur une approche délibérément tributaire des données.
Dans l’ensemble, les communications reflétaient principalement une mise à jour de conditions déjà connues, soulignant le ralentissement de la croissance au premier trimestre tout en maintenant l’avis selon lequel les perspectives sous-jacentes n’ont pas changé de façon significative.
La Banque continue de voir l’économie comme étant en situation d’offre excédentaire, même si un rebond de l’activité à court terme est attendu. Dans l’ensemble, la décision d’aujourd’hui a largement confirmé l’évaluation et l’orientation de politique monétaire déjà en place à la Banque.
Estimation de l’écart de production de la Banque du Canada
Source : Banque du Canada, Macrobond
Au 29 avril 2026
LA BANQUE FAIT ABSTRACTION DE L’INCIDENCE DE L’ÉNERGIE SUR L’INFLATION
L’un des principaux messages de la décision d’aujourd’hui est que la BdC continue de faire abstraction de la hausse à court terme de l’inflation globale attribuable à l’augmentation des prix de l’énergie, en accordant davantage d’importance aux tendances sous-jacentes des prix.
Le gouverneur Macklem a indiqué clairement que la politique actuelle est guidée moins par l’inflation globale que par la question de savoir si la hausse des prix de l’énergie commence à se transmettre aux autres composantes de l’indice des prix à la consommation.
Cela reflète l’opinion de la Banque selon laquelle le contexte actuel diffère des épisodes inflationnistes précédents. L’économie continuant d’afficher une offre excédentaire, les entreprises disposent d’une marge de manœuvre plus limitée pour répercuter la hausse des coûts des intrants, ce qui réduit le risque de pressions inflationnistes généralisées.
Par conséquent, la Banque accorde une attention particulière aux mesures de l’inflation fondamentale et aux attentes d’inflation comme principaux indicateurs permettant de déterminer si les pressions sur les prix s’étendent à l’ensemble de l’économie.
Inflation au Canada
Source : Statistique Canada, Macrobond
Au 19 mai 2026
QUELLE EST LA PROCHAINE ÉTAPE?
L’orientation de la politique monétaire dépendra de l’incidence des données à venir sur les perspectives. L’économie continuant d’afficher une offre excédentaire, la Banque dispose d’une marge de manœuvre lui permettant de faire preuve de patience pendant qu’elle évalue l’évolution de la situation.
Le gouverneur Macklem a souligné que l’élément déclencheur d’une intervention de politique monétaire sera la mesure dans laquelle les prix de l’énergie se transmettront à l’inflation plus générale.
Pour l’instant, la BdC semble à l’aise de maintenir son orientation actuelle en attendant des signaux plus clairs quant à l’évolution sous-jacente de l’inflation.
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À propos de l’auteur
Neil Shankar est économiste chez Gestion mondiale d’actifs CI, où il est chargé de surveiller les principales tendances macroéconomiques et de façonner les perspectives économiques de GMA CI. Il participe activement aux discussions sur les placements et la répartition d’actifs, contribuant ainsi à orienter la prise de décision.
Collaborateur principal de la publication « Perspectives sur le capital » de GMA CI, Neil y partage ses points de vue approfondis sur l’évolution de la conjoncture économique. Il interagit également fréquemment avec les parties prenantes au sein de l’organisation et à l’extérieur, contribuant ainsi à approfondir la compréhension du paysage économique. Il est régulièrement cité dans la presse pour ses opinions sur l’économie et les marchés.
Fort de plus de 10 ans d’expérience dans le secteur, Neil a rejoint GMA CI en 2024 après avoir occupé des postes similaires au sein d’autres grandes institutions financières canadiennes. Neil est titulaire d’une maîtrise en économie d’entreprise de l’Université Wilfrid Laurier et d’un baccalauréat (avec distinction) en économie de l’Université Western Ontario.
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