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4 février 2021

Démystifier la liquidité des FNB

La liquidité est une caractéristique importante à prendre en compte pour aligner la sélection des titres sur l’objectif d’investissement. La nécessité de protéger le capital et de pouvoir convertir un placement en espèces est essentielle pour des horizons temporels plus courts ou imprévisibles, mais elle est moins importante lorsque l’on investit pour un objectif de retraite dans 30 ans. Les investisseurs peuvent souvent évaluer la liquidité d’une action en fonction de son volume d’échange. Bien qu’il puisse s’agir d’un point de départ pour l’examen d’une action ordinaire, cette méthode est moins efficace pour l’évaluation des fonds négociés en bourse (FNB), car elle ne tient pas compte de la structure sous-jacente du FNB qui assure sa liquidité. Il en résulte souvent une mauvaise compréhension de la liquidité d’un FNB et l’un des mythes les plus répandus dans notre secteur.

 

Pour toute opération sur titre dans le marché boursier, le prix est simplement le prix d’adjudication convenu par l’acheteur et le vendeur. Un investisseur cherchant à faire un investissement important dans un seul titre peu négocié serait justifié dans son souci de faire potentiellement bouger le marché, de faire monter le prix et d’entraîner ainsi un mauvais résultat. Toutefois, le volume quotidien des opérations ne donne qu’une faible indication de la liquidité d’un FNB. Contrairement à une action unique, l’offre d’un FNB est illimitée; de nouvelles actions de FNB peuvent être créées et les actions existantes peuvent être rachetées sur demande. Cette structure permet non seulement de maintenir l’intégrité des prix et de garantir que les opérations s’effectuent autour de la valeur liquidative (NAV), mais elle fournit également une structure pour la liquidité. Ainsi, la liquidité d’un FNB représente bien plus que son volume de négociation quotidien.

 

La liquidité d’un FNB est déterminée de manière plus précise en évaluant la liquidité de ses positions sous-jacentes. Alors que les volumes quotidiens d’opérations des FNB reflètent l’activité du marché du titre sur le marché secondaire, la liquidité des titres sous-jacents peut indiquer le degré d’efficacité du promoteur du FNB et des mainteneurs de marché sur le marché primaire lors de l’absorption des transferts dans un FNB. On peut parfois parler de liquidité implicite.

 

La liquidité implicite est une indication de la liquidité d’un FNB en fonction de ses titres, plutôt que du volume des opérations. Lorsqu’un FNB est acheté ou vendu, l’acheteur et le vendeur négocient essentiellement un ensemble de titres constituant une unité de ce produit de FNB. Comme l’ensemble doit contenir tous les titres du FNB, il ne peut être aussi liquide que son titre le moins liquide. En d’autres termes, la liquidité implicite est une estimation de la quantité d’actifs qu’un FNB pourrait absorber en fonction de la liquidité de ses titres sous-jacents, sans avoir un impact plus important sur le prix de ces titres.

 

  FNB Action individuelle
Prix Basé sur la valeur du portefeuille sous-jacent (NAV) En fonction de l’offre/la demande de l’action
Offre d’actions Ouverte Fermée
Principale source de liquidité Activité du marché des titres sous-jacents Activité du marché de l’action
Meilleure mesure de la liquidité Liquidité implicite ou volume quotidien des transactions sur les titres sous-jacents Volume quotidien négocié de l’action

 

La popularité croissante des FNB est en partie attribuable à la liquidité et à la transparence accrues qu’ils offrent par rapport aux fonds communs de placement traditionnels. Les investisseurs profitent toujours des avantages de la diversification tout en bénéficiant de la possibilité d’effectuer des opérations intrajournalières sur le marché libre. Le secteur canadien des FNB gère aujourd’hui plus de 250 milliards $ d’actifs sous gestion avec plus de 1 000 produits de FNB1. Cette prolifération des promoteurs et des produits des FNB aura sans doute pour conséquence de réduire le volume quotidien des opérations de certains FNB. Pour aider les investisseurs à ne pas rater les opportunités susceptibles de servir au mieux leurs objectifs d’investissement, il est plus important que jamais de comprendre pleinement la fonction de liquidité du processus de création et de rachat des FNB.

 

Une meilleure sensibilisation aux processus qui fournissent la liquidité et à la meilleure façon de négocier les FNB et de naviguer efficacement dans les écarts ne fera qu’accroître l’adoption et contribuera à continuer à démystifier la solution d’investissement. Les besoins des investisseurs devenant de plus en plus complexes, une formation visant à simplifier les produits offerts et à améliorer la compréhension des investisseurs canadiens est dans l’intérêt de tous.

 

1 Gestion mondiale d’actifs CI au 31 décembre 2020.

À propos de l’auteur

Randall Alberts


Randall Alberts

Auteur du blogue
Gestion mondiale d’actifs CI

En tant que vice-président principal et chef de la distribution pour l’Est du Canada, Randall travaille au sein du groupe de direction des ventes pour concevoir et exécuter la stratégie de distribution de Gestion mondiale d’actifs CI pour tous les produits et toutes les plateformes. Randall dirige l’équipe de vente de l’Est du Canada en soutenant les conseillers financiers et en collaborant avec des partenaires stratégiques. Convaincu de la valeur des conseils financiers, il est fier d’aider les conseillers à relever les défis et les complexités de la gestion moderne des actifs. Randall a occupé le poste de chef de la distribution pour WisdomTree Asset Management Canada, Inc. jusqu’à son acquisition par CI en février 2020. Il possède une vaste expérience dans le secteur de la gestion d’actifs et de la gestion de patrimoine à l’échelle mondiale, ayant occupé des postes de vente de haut niveau et des rôles de direction à la fois chez BMO Global Asset Management et RBC. Ayant débuté sa carrière de conseiller financier en 1995, d’abord dans une concession de fonds communs de placement, puis dans une grande maison de courtage de l’OCRCVM, Randall apporte une perspective unique et plus de 25 ans d’expérience dans le secteur des services financiers. Randall est titulaire d’une maîtrise en administration des affaires (MBA) et du titre de gestionnaire d’investissements agréé (CIM)..

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ IMPORTANTS

 

Les investissements dans les fonds négociés en bourse (FNB) peuvent être assortis de commissions, de frais de gestion et d’autres frais. Habituellement, vous payez des frais de courtage à votre courtier si vous achetez ou vendez des parts d’un FNB sur une bourse canadienne reconnue. Si les parts sont achetées ou vendues sur ces bourses canadiennes, les investisseurs pourraient payer plus que la valeur liquidative courante lorsqu’ils achètent les parts du FNB et recevoir moins que la valeur liquidative courante lorsqu’ils les vendent. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Des renseignements importants sur les fonds négociés en bourse figurent dans leurs prospectus respectifs. Les taux de rendement indiqués correspondent aux rendements globaux historiques composés annuels après déduction des frais payables par le Fonds (sauf pour les rendements d’une période d’un an ou moins, qui sont des rendements globaux simples). Ces résultats tiennent compte de la fluctuation de la valeur des titres et du réinvestissement de tous les dividendes et de toutes les distributions, mais ils excluent les frais d’acquisition, de rachat, de distribution et autres frais facultatifs, de même que l’impôt sur le revenu payable par tout détenteur de titre, qui ont pour effet de réduire les rendements. Les FNB ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et le rendement passé pourrait ne pas se répéter.

 

Ce document est fourni à titre de source générale d’information et ne doit pas être considéré comme un conseil personnel, juridique, comptable, fiscal ou d’investissement, ni être interprété comme un soutien ou recommandation d’une entité ou d’une valeur mobilière discutée. Tous les efforts ont été déployés pour s’assurer que l’information contenue dans ce document était exacte au moment de sa publication. Les conditions du marché pourraient varier et donc influer sur les renseignements contenus dans le présent document. Tous les tableaux et toutes les illustrations dans le présent document sont à titre d’illustration seulement. Ils ne visent en aucun cas à prévoir ou extrapoler des résultats de placement. Nous recommandons aux particuliers de demander l’avis de professionnels compétents au sujet d’un placement précis. Les investisseurs devraient consulter leur conseiller professionnel avant d’apporter tout changement à leurs stratégies d’investissement. 

 

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