04 mai 2026
Ne les oubliez pas : redécouvrez les petites capitalisations
Après des années de domination des mégacapitalisations, les actions à petite capitalisation ont discrètement commencé à regagner du terrain. Bien que le rendement se soit amélioré pour les petites capitalisations canadiennes, américaines et mondiales, l’attention des investisseurs, les flux de capitaux et le positionnement restent fortement orientés vers les grandes capitalisations. Dans « Ne les oubliez pas », GMA CI explique pourquoi ce décalage entre les fondamentaux et le sentiment du marché pourrait créer une occasion intéressante, et pourquoi la façon dont les investisseurs accèdent aux petites capitalisations importe plus que jamais.
POINTS ESSENTIELS
- Les petites capitalisations retrouvent leur élan : les actions à petite capitalisation ont surpassé leurs homologues à grande capitalisation depuis le début de l’année, mais l’intérêt des investisseurs reste limité.
- L’occasion est sous-estimée, et non saturée : le positionnement, les flux et la couverture médiatique continuent de favoriser les mégacapitalisations, laissant les petites capitalisations de côté malgré l’amélioration des fondamentaux.
- L’exposition passive présente des faiblesses structurelles : les indices de petites capitalisations comprennent souvent une forte proportion de sociétés non rentables et de moindre qualité, ce qui dilue les rendements au niveau de l’indice.
- La gestion active est encore plus importante dans les petites capitalisations : une couverture limitée des analystes et une plus grande dispersion créent des inefficacités que des gestionnaires actifs expérimentés peuvent exploiter grâce à une recherche rigoureuse et à une valorisation disciplinée.
- L’approche de CI met l’accent sur la qualité et la discipline : en privilégiant une mentalité de propriétaire d’entreprise, une discipline de la valorisation, une gestion des risques et des idées à forte conviction, l’objectif est d’offrir une source de rendement différenciée tout au long des cycles.
Il est facile d’oublier les petites capitalisations après des années de domination des mégacapitalisations. Mais investir dans les petites capitalisations ne consiste pas à poursuivre ce qui a déjà fonctionné, mais plutôt à anticiper ce qui vient ensuite.
Depuis le début de l’année, les petites capitalisations ont surpassé leurs homologues à grande capitalisation, les petites capitalisations canadiennes, mondiales et américaines ayant toutes affiché des rendements positifs jusqu’à la fin du mois de mars. Malgré ce rendement, l’attention des investisseurs reste limitée.
Le positionnement, les flux et la couverture médiatique continuent de favoriser massivement les mégacapitalisations, ce qui laisse entendre que l’importance des petites capitalisations demeure sous-estimée et peu prisée par les investisseurs.
À notre avis, ce décalage entre l’amélioration du rendement et l’intérêt modéré des investisseurs crée des occasions.
Figure 1
RENDEMENT DES CATÉGORIES D'ACTIFS (EN CUMUL ANNUEL)
Source : Morningstar Research Inc., au 31 mars 2026
Pourquoi les petites capitalisations sont délaissées
Les raisons pour lesquelles les investisseurs ont évité les petites capitalisations ne manquent pas :
- de nombreuses sociétés ne sont pas rentables, ce qui dilue la qualité des indices;
- les pressions inflationnistes peuvent exposer les sociétés qui n’ont pas de pouvoir de fixation des prix;
- la volatilité a généralement poussé les investisseurs vers les grandes capitalisations perçues comme plus « sûres ».
Ces préoccupations ne sont pas sans fondement, mais elles mettent tout l’univers des petites capitalisations dans le même panier.
Ce qui distingue l’approche de CI
Le problème ne vient pas des petites capitalisations. Le problème vient de la façon dont la plupart des investisseurs y accèdent.
Les stratégies de CI axées sur les petites capitalisations sont conçues pour éviter les écueils structurels qui caractérisent l’exposition passive à ce segment, et pour se concentrer plutôt sur la qualité, la discipline et la création de valeur à long terme.
L’approche de CI en matière de placement dans les petites capitalisations
- Une mentalité de propriétaire d’entreprise : nous investissons comme des propriétaires à long terme, et non comme des investisseurs à court terme, en mettant l’accent sur la création de valeur durable.
- Une discipline ascendante : une recherche indépendante et objective conçue pour tirer parti des perturbations du marché, et non des manchettes.
- Une maîtrise sectorielle : accent mis sur des sociétés de grande qualité exerçant leurs activités dans des secteurs que nous comprenons, caractérisés par une concurrence rationnelle et des structures de marché stables.
- Une forte conviction : les bonnes idées sont rares. Lorsque nous les trouvons, nous leur accordons une pondération en conséquence.
- Une discipline de la valorisation : une analyse prudente fondée sur l’actualisation des flux de trésorerie et un investissement uniquement lorsque le cours est sensiblement inférieur à la valeur intrinsèque.
- Une gestion des risques : une sélection rigoureuse des titres et une répartition prudente du capital soutiennent chacune de nos décisions.
Figure 2
UN TIERS DES TITRES DU RUSSELL 2000 NE GÉNÈRE AUCUN BÉNÉFICE
% des titres du Russell 2000 (~20 % de la capitilisation boursière) qui ne génèrent aucun bénéfice
Source : FactSet, Bank of America US Equity & US Quant Strategy
Tout aussi important : ce que nous évitons
- Les sociétés fortement endettées : particulièrement celles exposées au risque de refinancement dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés.
- Le risque de réévaluation des prix : les contrats à long terme qui limitent la flexibilité des prix et exercent une pression sur les marges au fil du temps.
- Les secteurs banalisés : les sociétés qui n’ont aucun contrôle sur les prix des produits finaux, particulièrement vulnérables durant les périodes inflationnistes.
- La croissance spéculative à des multiples élevés : les sociétés dont la valorisation repose sur des hypothèses ambitieuses, une forte consommation de trésorerie et une dépendance vis-à-vis des marchés de capitaux.
Pourquoi la gestion active est encore plus importante dans les petites capitalisations
C’est dans les petites capitalisations que se trouvent les inefficacités.
- La couverture des analystes est limitée.
- La dispersion des fondamentaux est nettement plus élevée que dans les grandes capitalisations.
- Une part importante des indices de petites capitalisations est composée de sociétés non rentables, ce qui dilue l’exposition passive.
Cela crée un écart important entre les sociétés de grande qualité capables de générer une croissance composée et les sociétés confrontées à des difficultés structurelles : un écart que les gestionnaires actifs expérimentés peuvent exploiter.
Grâce à une analyse fondamentale approfondie, à une valorisation rigoureuse et à une élaboration sélective du portefeuille, les stratégies actives de CI axées sur les petites capitalisations visent à :
- saisir les occasions de croissance durable;
- éviter les modèles économiques fragiles;
- améliorer les rendements ajustés au risque au sein de portefeuilles diversifiés.
Un mot sur la volatilité et les actifs réels
Alors que l’or et les produits de base ont connu d’importantes fluctuations depuis le début de l’année, les investisseurs se rappellent que la volatilité ne se limite pas aux actions.
Notre stratégie axée sur les petites capitalisations ne repose ni sur l’élan du marché ni sur des opérations macroéconomiques. Elle met plutôt l’accent sur les fondamentaux des entreprises, ce qui a historiquement conduit à :
- un rendement plus résilient tout au long des cycles;
- une moindre dépendance vis-à-vis des positions saturées;
- une source de rendement différenciée au sein des portefeuilles.
Ce qu’il faut retenir
À mesure que les marchés s’élargissent, que le peloton de tête se diversifie et que les fondamentaux reprennent le dessus, l’investissement actif dans les petites capitalisations devient de plus en plus pertinent. Il ne s’agit pas de revenir sur le passé. Il s’agit de se positionner pour ce qui va suivre.
Comment concrétiser ce point de vue : solutions d’actions à petite capitalisation de CI
Pour les investisseurs qui souhaitent accroître leur exposition aux actions à petite capitalisation, CI propose un ensemble diversifié de solutions visant à tirer parti d’occasions de placement durables à long terme.
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À propos de l’auteur
Dillon Suresh est directeur et stratège en placement chez Gestion mondiale d’actifs CI, où il supervise les stratégies d’actions de la société. À ce titre, il fournit des analyses de portefeuille à une clientèle institutionnelle et à des conseillers, tout en soutenant le positionnement et la croissance des solutions d’actions de GMA CI.
Avant de se joindre à GMA CI, Dillon occupait le poste d’associé principal au sein du groupe Stratégie de placement de BMO. Dans le cadre de ses fonctions, il participait à l’élaboration des perspectives des marchés et contribuait à l’établissement des cibles de marché de fin d’année pour le S&P 500 et l’indice composé S&P/TSX. Auparavant, il a travaillé chez Willis Towers Watson à titre de conseiller en placement, où il conseillait les clients institutionnels sur les décisions liées à la répartition d’actifs et à l’élaboration de portefeuille.
Dillon détient un baccalauréat en administration des affaires de l’Université de Toronto et est titulaire du titre de CFA.
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