29 mai 2026
Perspectives : les FNB d’actions sont-ils surexposés aux É.-U.?
« Ce n’est que lorsque la marée se retire qu’on découvre qui se baignait sans maillot. » – Warren Buffett
Un an après l’inauguration présidentielle américaine du 20 janvier 2025, le vent a continué de tourner et les preuves ont continué de s’accumuler : les régimes politiques chaotiques peuvent avoir des répercussions directes sur les placements. Pour les investisseurs, anticiper ces changements de régime et s’y adapter de manière proactive constitue une responsabilité fondamentale. Le risque caché en 2022 résidait dans l’illusion de diversification offerte par les portefeuilles 60/40, quelles que soient les conditions du marché. Nous croyons qu’une illusion de diversification similaire existe désormais dans la plupart des FNB à gestion passive entièrement composés d’actions.
Le problème de la dinde de Taleb : comment l’illusion de diversification des portefeuilles 60/40 a piégé les investisseurs
Pendant des décennies, le portefeuille 60/40 a constitué un outil de diversification fiable, les obligations amortissant les actions lors des baisses du marché. Cette illusion s’est effondrée en 2022, lorsque les deux catégories d’actifs ont reculé simultanément, laissant les investisseurs confrontés à des déficits inattendus dans leurs plans financiers. Nassim Nicholas Taleb, professeur, auteur et ancien négociateur d’options de renom, appelle cela « le problème de la dinde ». Dans son livre Le cygne noir, Taleb explique qu’une dinde croit qu’on prend bien soin d’elle parce qu’on la nourrit jour après jour, jusqu’à ce qu’un événement inattendu (l’Action de grâce) vienne brutalement détruire cette croyance. Pour les portefeuilles 60/40, l’année 2022 a représenté ce moment de l’Action de grâce.
Le « problème de la dinde » de Nassim Nicholas
« Une dinde est nourrie tous les jours, ce qui renforce sa conviction qu'elle continuera à être nourrie indéfiniment, jusqu'à ce que le jour d l'Action de grâce arrive. »
Source : Morningstar Direct. Le portefeuille 60/40 est composé à 60 % de l’indice MSCI All-Cap World et à 40 % de l’indice Bloomberg Global Aggregate Bond (rendement global).
Le risque caché d’aujourd’hui : la surexposition aux États-Unis dans les FNB à gestion passive entièrement composés d’actions
Depuis plus d’une décennie, investir dans le marché boursier américain est le placement privilégié des investisseurs. Nous croyons que plusieurs facteurs indiquent qu’un nouveau régime, plus chaotique, est en place et que, dans ce contexte, limiter l’exposition à une seule région constitue une approche prudente pour l’avenir. À notre avis, les conséquences de cette situation sont étrangement similaires à celles de l’illusion de diversification que nous avons observée en 2022. Les investisseurs accordent-ils trop d’importance au rendement supérieur récent des États-Unis?
L’indice S&P 500 a affiché un rendement annualisé de 18,55 % au cours des 13 dernières années, mais au cours des 12 années précédentes, son rendement moyen s’est établi à -0,06 %. Ironiquement, l’enthousiasme à l’égard des actions américaines était faible en 2013, la mentalité des investisseurs étant encore ancrée dans la stagnation de la décennie précédente.
Rendement annualisé moyen du S&P 500 ($ CA)
XXIe siècle : une histoire en deux temps. Les attentes sont-elles ancrées dans le rendement supérieur récent?
Source : Morningstar Direct. Au 31 décembre 2025.
L’exception qui est restée fidèle à ses principes
Alors que les plus grands noms des FNB à gestion passive entièrement composés d’actions se sont retrouvés surpondérés aux États-Unis, l’équipe Multi-actifs GMA CI est restée fidèle à une véritable diversification. Conscients des risques liés à la concentration stratégique, nous avons opté pour une exposition équilibrée, même si cela impliquait de nous démarquer de la masse. Le graphique ci-dessous présente les pondérations par pays du FNB de répartition de l’actif en actions CI (CEQT) par rapport à d’autres FNB entièrement composés d’actions disponibles au Canada. Le CEQT constitue une solution de choix pour ceux qui recherchent la diversification.
Les FNB d'actions tout-en-un ont-ils tout misé sur un seul pari?
La plupart des FNB à gestion passive entièrement composés d'actions ont près de la moitié de leur portefeuille concentrée dans un seul marché
Source : Morningstar Direct, au 31 décembre 2025. Le graphique ci-dessus présente les pondérations par pays du FNB de répartition de l’actif en actions CI (symbole : CEQT) par rapport à celles du FNB de répartition toutes actions Mackenzie, du FNB iShares Core Equity, du Portefeuille FNB d’actions Vanguard, du FNB BMO toutes actions et du FNB Fidelity Simplifié – Actions (symboles boursiers : MEQT, XEQT, VEQT, ZEQT et FEQT, respectivement).
Cette différence dans la répartition géographique a eu son importance. Depuis le récent changement de régime politique aux États-Unis, le FNB de répartition de l’actif en actions CI (CEQT) a affiché un rendement supérieur à celui de ses pairs.
Un pas de plus vers la diversification
Bien que le CEQT démontre la valeur d’une diversification disciplinée des actions mondiales, le Fonds FNB de répartition de l’actif en actions+ CI (TSX : CEQP) étend cette approche en proposant un éventail d’outils plus large, adapté à l’environnement de marché imprévisible et extrêmement volatil d’aujourd’hui.
Le CEQP combine une exposition aux actions mondiales avec des sources de rendement supplémentaires (une répartition de 8 % dans l’or et le bitcoin) qui ont tendance à se comporter différemment des actions traditionnelles. Cette composition de la répartition vise à accroître la résilience sans renoncer à une orientation axée sur la croissance, en appliquant la même philosophie prospective à un régime de marché plus complexe.
Composition de la répartition cible
Rappels importants
- Le CEQT est un FNB d’actions mondiales établi et pleinement diversifié dont l’historique de rendement est éprouvé, tandis que le CEQP est une nouvelle solution Actions+ fondée sur la même philosophie de diversification mondiale, mais conçue pour offrir une plus grande souplesse entre les catégories d’actifs à mesure qu’elle évolue.
- En s’appuyant sur le cadre des HLTMC de CI, axé sur la valorisation et tourné vers l’avenir, le CEQP évite la tendance passive à maintenir une pondération américaine de 45 % à 50 % et maintient à la place une répartition nettement plus faible et plus réfléchie, conçue pour le contexte actuel marqué par une plus grande volatilité.
- Le CEQP met en œuvre son exposition à l’or et au bitcoin au moyen des propres véhicules de qualité institutionnelle de CI, assurant une diversification pleinement intégrée, rentable et transparente, qui réduit la dépendance aux mêmes facteurs de risque centrés sur les États-Unis que ceux intégrés dans la plupart des FNB entièrement composés d’actions.
Pour les investisseurs qui cherchent à élargir l’exposition de leur portefeuille au-delà d’un seul marché, les FNB de répartition de l’actif et les FNB de répartition d’actif+ de GMA CI peuvent offrir une approche diversifiée conçue pour répondre aux enjeux de concentration entre les régions et les catégories d’actifs.
| Nom du fonds | Symbole | Frais de gestion* | Document de positionnement |
|---|---|---|---|
| Fonds FNB de répartition d’actif en actions+ CI | CEQP | 0 % | Voir ici |
| *À compter du 27 janvier 2026, les frais de gestion annuels de cette série sont supprimés, ce qui se traduit par des frais effectifs de 0 %. La suppression des frais sera en vigueur jusqu’au 30 juin 2026, et le gestionnaire pourra, à son entière discrétion, décider de prolonger cette suppression au-delà de cette date. | |||
À propos de l’auteur
Adam Bahram est directeur, stratège en placement, chez Gestion mondiale d’actifs CI, où il supervise les stratégies de répartition d’actifs de l’entreprise. À ce titre, Adam est chargé de fournir des analyses sur les portefeuilles aux clients institutionnels et aux conseillers, tout en soutenant le positionnement et la croissance des solutions de placement de GMA CI.
Adam possède une vaste expérience dans l’analyse de recherche du côté acheteur, la répartition d’actifs et la gestion de portefeuille. Avant de se joindre à GMA CI, il occupait le poste de gestionnaire de portefeuille associé au sein de l’équipe de répartition d’actifs chez Gestion de Placements TD, où il a acquis une solide expertise dans l’élaboration et la gestion de stratégies de placement. Il a également siégé au comité d’investissement d’une société de gestion de patrimoine.
Il est titulaire d’une maîtrise en finance de la Sobey School of Business de l’Université Saint Mary's et détient le titre de CFA.
AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ IMPORTANTS
L’investissement dans les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (FNB) peut être assorti de commissions, de commissions de suivi, de frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Des renseignements importants sur les fonds communs de placement et les FNB figurent dans leurs prospectus respectifs. Les fonds communs de placement et les FNB ne sont pas garantis; leur valeur fluctue fréquemment, et les rendements passés pourraient ne pas se répéter. Habituellement, vous payez des frais de courtage à votre courtier si vous achetez ou vendez des parts d’un FNB sur une bourse canadienne reconnue. Si les parts sont achetées ou vendues sur ces bourses canadiennes, les investisseurs pourraient payer plus que la valeur liquidative courante lorsqu’ils achètent les parts du FNB et recevoir moins que la valeur liquidative courante lorsqu’ils les vendent. Ce document est fourni à titre de source générale d’information et ne doit pas être considéré comme un conseil personnel, juridique, comptable, fiscal ou d’investissement, ni être interprété comme une approbation ou recommandation d’une entité ou d’un titre mentionné. Tous les efforts ont été déployés pour s’assurer de l’exactitude des renseignements contenus dans le présent document au moment de sa publication. Les conditions du marché sont susceptibles de changer, ce qui pourrait avoir une incidence sur les renseignements contenus dans le présent document. Tous les graphiques et illustrations figurant dans le présent document sont fournis à titre indicatif seulement. Ils ne visent en aucun cas à prévoir ou extrapoler des résultats d’investissement. Nous recommandons aux particuliers de demander l’avis de professionnels, le cas échéant, au sujet d’un investissement précis. Les investisseurs devraient consulter leurs conseillers professionnels avant d’apporter tout changement à leurs stratégies d’investissement. Certains énoncés contenus dans le présent document constituent des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont des déclarations de nature prévisionnelle dépendant de conditions ou d’événements futurs ou s’y rapportant, ainsi que tout énoncé incluant des verbes comme « pouvoir », « devoir », « s’attendre », « prévoir », « anticiper », « viser », « avoir l’intention », « croire », « estimer », « évaluer », « être possible », « être d’avis » ou tout autre mot ou expression similaire. Les énoncés prospectifs qui ne constituent pas des faits historiques sont assujettis à un certain nombre de risques et d’incertitudes. Les résultats ou événements qui surviendront pourraient donc être considérablement différents des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne comportent aucune garantie de rendement futur. Ils sont, par définition, fondés sur de nombreuses hypothèses. Les énoncés prospectifs contenus dans les présentes sont fondés sur des hypothèses que Gestion mondiale d’actifs CI et le gestionnaire de portefeuille considèrent comme étant raisonnables. Cependant, ni Gestion mondiale d’actifs CI ni le gestionnaire de portefeuille ne peuvent garantir que les résultats obtenus seront conformes à ces énoncés prospectifs. Le lecteur est invité à examiner attentivement les énoncés prospectifs et à ne pas leur accorder une confiance excessive. La société ne s’engage aucunement à mettre à jour ou à réviser de tels énoncés prospectifs à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou de tout autre facteur qui pourrait influer sur ces renseignements et décline toute responsabilité à cet égard, sauf si la loi l’exige. Les opinions formulées dans ce document sont exclusivement celles de l’auteur ou des auteurs et ne devraient pas être utilisées ou interprétées comme un conseil en placement ni comme un signe d’approbation ou une recommandation à l’égard des entités ou des titres dont il est question. © 2026 Morningstar Research Inc. Tous droits réservés. Les renseignements contenus dans le présent document : (1) sont la propriété exclusive de Morningstar ou de ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent être copiés ni distribués; (3) ne sont pas garantis comme étant exacts, complets ou opportuns. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables en cas de dommages ou de pertes découlant de l’utilisation de ces renseignements. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. Certains noms, mots, titres, phrases, logos, icônes, graphiques ou dessins dans ce document peuvent constituer des noms commerciaux, des marques déposées ou non déposées ou des marques de service de CI Investments Inc., de ses filiales ou de ses sociétés affiliées, utilisés avec autorisation. Toutes les autres marques appartiennent à leurs propriétaires respectifs et sont utilisées avec autorisation. Certains énoncés contenus dans le présent document sont fondés entièrement ou en partie sur de l’information fournie par des tiers; Gestion mondiale d’actifs CI a pris des mesures raisonnables afin de s’assurer qu’ils sont exacts. Les conditions du marché sont susceptibles de changer, ce qui pourrait avoir une incidence sur les renseignements contenus dans le présent document. Les fonds négociés en bourse (FNB) CI sont gérés par Gestion mondiale d’actifs CI, une filiale en propriété exclusive de CI Financial Corp. Gestion mondiale d’actifs CI est un nom commercial enregistré de CI Investments Inc. Gestion mondiale d’actifs CI est un nom commercial enregistré de CI Investments Inc. ©CI Investments Inc. 2026. Tous droits réservés. Publié le 29 mai 2026.
