08 octobre 2025
Examen des Marchés et Perspectives pour le T4 2025
L’indépendance de la Fed est terminée : des gains à court terme, des douleurs à long terme
Pendant la majeure partie des trois dernières décennies, les marchés ont fonctionné en partant du principe que la politique monétaire était largement indépendante de l’influence du gouvernement. Même pendant les périodes exceptionnelles (crise financière mondiale, crise de la dette européenne et pandémie de COVID-19) les banques centrales ont coordonné leurs actions avec les gouvernements, mais ont finalement agi selon leurs propres mandats. Cette indépendance inspirait confiance aux investisseurs : une fois leurs modèles de croissance et d’inflation établis, ils pouvaient comparer leurs prévisions aux cadres de référence de la banque centrale et se positionner en conséquence.
Ce cadre est désormais fragilisé. Le président Trump a remodelé le conseil des gouverneurs de la Fed, l’orientant vers des membres partageant sa vision selon laquelle les taux devraient s’établir nettement plus bas. Face à l’affaiblissement des données sur l’emploi aux États-Unis, la Fed a abaissé ses taux en septembre et devrait procéder à deux nouvelles baisses avant la fin de l’année. D’un point de vue purement économique, ces mesures sont défendables et n’ont nécessité aucune ingérence politique. Elles devraient également soutenir les actions à court terme.
Toutefois, les implications à plus long terme sont plus préoccupantes. L’inflation, bien que contenue, n’est pas entièrement revenue à l’objectif dans la plupart des économies développées. Une fois que les baisses de taux se répercuteront et que la croissance reprendra, les pressions inflationnistes devraient refaire surface. À ce moment-là, la Fed devrait relever ses taux, mais les pressions politiques pourraient la pousser à maintenir une politique plus accommodante que nécessaire. La conséquence pourrait être des rendements à long terme plus élevés, des prévisions d’inflation instables et un environnement nettement plus volatil pour les actifs risqués.
Entre-temps, nous restons optimistes vis-à-vis des marchés. Les baisses de taux, combinées à une puissante vague de dépenses en capital liées à l’intelligence artificielle, devraient continuer à soutenir les actions jusqu’à la fin de l’année. Toutefois, les germes d’un contexte plus difficile ont été semés. D’ici le deuxième semestre de 2026, nous nous attendons à ce que la tension entre ce que la Fed devrait faire et ce qu’elle fera réellement devienne un enjeu majeur pour les marchés.
En résumé : les investisseurs peuvent profiter des gains à court terme, mais ils doivent être conscients que cela se fera probablement au prix de peines à long terme.
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À propos de l’auteur
En tant que président et directeur principal des placements, M. Lewis dirige Gestion mondiale d’actifs CI et supervise le développement continu de la plateforme concernant l’investissement mondial intégrée de l’entreprise.
M. Lewis possède plus de 20 ans d’expérience dans le domaine de l’investissement mondial et a occupé des postes de direction dans plusieurs organisations, dont deux des plus grands investisseurs institutionnels du monde. Son expérience diversifiée couvre la répartition d’actifs, la construction de portefeuilles, la gestion des risques, les marchés publics et privés, ainsi que les stratégies fondamentales et quantitatives.
Avant de rejoindre GMA CI en septembre 2021, M. Lewis était responsable de la construction du portefeuille global à l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), l’un des plus grands fonds souverains du monde. Ses responsabilités comprenaient la répartition stratégique d’actifs, la recherche quantitative et les activités d’indexation alternative, ainsi que la participation aux comités exécutif et tactique de répartition d’actifs pour le service Stratégie et planification.
Avant de se joindre à l’ADIA, M. Lewis était vice-président principal et directeur adjoint de la gestion des risques à la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), où il a dirigé une équipe qui a analysé et surveillé les risques des placements publics et privés dans le portefeuille de la CDPQ. Il était également membre du comité de répartition d’actifs de la CDPQ.
M. Lewis a également occupé les postes de premier vice-président, Gestion des risques – Revenu fixe et stratégies de superposition à la CDPQ et de premier vice-président, Revenu fixe à Natcan Investment Management, où il supervisait une équipe gérant 16 milliards de dollars d’actifs à revenu fixe canadiens et mondiaux.
Il est titulaire d’un Ph. D. en physique théorique de l’Université Pierre et Marie Curie (aujourd’hui l’Université Sorbonne), d’une maîtrise en physique théorique et d’un baccalauréat en mathématiques et en physique de l’Université de Montréal.
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